Никак. Если нужно решить такую проблему, то решается она не прозрачностью, а отсечением некужных кусков. PictureBox'y, Frame'y, как и всем остальным окнам, можно задать видимую область, или "регион", говоря терминологией Windows API. Как его задать - зависит от сложности формы.
В общем, если что - стукнись в аську (в профиле)
